中信泰富特钢集团股份有限公司 公开刊行可迤逦公司债券                  www.lhratings.com               联合〔2025〕2515 号       联结伴信评估股份有限公司通过对中信泰富特钢集团股份有限     公司主体过火联系债券的信用景色进行追踪分析和评估，细目防守     中信泰富特钢集团股份有限公司主体永久信用等第为 AAA，防守     “中特转债”信用等第为 AAA，评级瞻望为相识。       特此公告                           联结伴信评估股份有限公司                           评级总监：                                二〇二五年五月十六日                声   明     一、本申诉是联结伴信基于评级方法和评级范例得出的限制发表之日的 独处主张述说，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及联系分析为联结伴信 基于联系信息和云尔对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证主张。联结伴信有充分事理保证所出具的评级申诉受命了真 实、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级职业特点及受客不雅条件影响，本申诉 在云尔信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在局限性。     二、本申诉系联结伴信罗致中信泰富特钢集团股份有限公司（以下简称 “该公司”）请托所出具，除因本次评级事项联结伴信与该公司组成评级委 托关系外，联结伴信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级步履独处、客 不雅、公说念的关联关系。     三、本申诉援用的云尔主要由该公司或第三方联系主体提供，联结伴信 履行了必要的尽责访谒义务，但对援用云尔的信得过性、准确性和完竣性不作 任何保证。联结伴信合理采信其他专科机构出具的专科主张，但联结伴信不 对专科机构出具的专科主张承担任何职责。     四、本次追踪评级终端自本申诉出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；字据追踪评级的论断，在有用期内评级终端有可能发生变化。联结伴信 保留对评级终端给以调养、更新、休止与根除的权益。     五、本申诉所含评级论断和联系分析不组成任何投资或财务提议，而且 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的保举主张或保证。     六、本申诉不可取代任何机构或个东说念主的专科判断，联结伴信分歧任何机 构或个东说念主因使用本申诉及评级终端而导致的任何损失负责。     七、本申诉所列示的主体评级及联系债券或证券的追踪评级终端，不得 用于其他债券或证券的刊行行径。     八、本申诉版权为联结伴信系数，未经籍面授权，严禁以任何体式/方式 复制、转载、出售、发布或将本申诉任何内容存储在数据库或检索系统中。     九、任何机构或个东说念主使用本申诉均视为照旧充分阅读、剖析并喜悦本声 明条目。                        中信泰富特钢集团股份有限公司             公开刊行可迤逦公司债券 2025 年追踪评级申诉                项   目                 本次评级终端          前次评级终端         本次评级时分       中信泰富特钢集团股份有限公司                  AAA/相识          AAA/相识               中特转债                    AAA/相识          AAA/相识 评级不雅点           追踪期内，公司股权结构相识，主要管制轨制连气儿。2024 年，钢铁行业景气度延续下行态势，钢材居品售             价下行对公司利润形成一定挤压，但公司在分娩范围、地舆位置、技能水平及居品认同度等方面保持很强的竞             争力，研发干涉进一步增多，盈利智力在行业保持很高水平。2024 年，公司财富质料很高，计划获现保持大额             净流入，同期老本支拨需求裁减，公司债务杠杆率进一步下落，债务结构仍相对平衡。空洞看，公司财务景色             荒谬好。衔接公司计划和财务推崇，公司主体自己偿债智力很强，同期，商酌到骨子遏抑东说念主对公司的援助，公             司走嘴概率荒谬低。                个体调养：无。                外部援助调养：股东援助。 评级瞻望           “中特转债”已进入转股期，商酌到改日转股身分，公司老本实力将进一步增强。改日，钢铁行业竞争或             将进一步加重，国际贸易政策复杂多变加大计划不细目性，但制造业转型升级将为公司提供增量高端阛阓需求。             公司技能水平行业超越，财务较为稳健，居品竞争力很强，有望持续相识计划。公司在骨子遏抑东说念主业务板块中             定位明确，有望获取其持续援助。空洞看，公司信用水平有望防守相识。                可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。                可能引致评级下调的敏锐性身分：下流需求持续消弱，公司钢材居品价钱持续下落，盈利智力持续下滑；             行业政策发生首要不利变动，对公司计划产生严重不利影响，利润大幅收窄；公司持续亏空或计划现款流景色             明白恶化；债务包袱显赫加重，偿债智力大幅下落，流动性压力大；其他对公司计划及财务变成严重不利影响             的身分。 上风 ? 公司骨子遏抑东说念主举座空洞竞争力极强，对公司援助力度大。公司骨子遏抑东说念主为中国中信集团有限公司（以下简称“中信集团”                                                         ），     空洞竞争力极强。依托于中信集团的品牌影响力，公司在财务、采购和销售等方面协同上风明白。 ? 追踪期内，公司在区位布局、分娩范围、技能水平及居品认同度方面保持很大的竞争上风。公司在江苏、浙江、安徽、湖北、     山东和天津领有五家特殊钢材料分娩基地、两家原材料分娩基地及两大产业链蔓延基地，形成沿海沿江产业链布局。限制 2024     年底，公司具备年产约 2000 万吨特殊钢材的分娩智力。特钢行业存在一定的技能壁垒及认证壁垒，公司技能上风隆起，居品     获取多方认证，居品竞争力很强。2024 年，公司研发用度 46.02 亿元，同比增长 3.39%，研发干涉进一步增多。 ? 公司债务杠杆率保持合理水平，举座偿债智力极强。限制 2024 年底，公司财富欠债率、一皆债务老本化比率和永久债务老本     化比率分别为 60.53%、47.72%和 34.46%，较年头小幅下落；公司现款短债比为 1.31 倍，EBITDA/利息支拨为 11.01 倍。 慈祥 ?    追踪期内，钢铁行业延续产能多余态势，公司盈利目的下行，改日仍面对行业竞争加重及国际贸易政策变动风险。2024 年，      公司营业总收入和利润总数分别同比下落 4.22%和 9.68%，营业利润率、总老本收益率和净财富收益率亦有所下落。在钢铁行      业产能严重多余配景下，国里面分普钢企业转型向优特钢标的发展，改日特钢行业竞争或将加重。外洋钢材阛阓需求消弱、      关税等国际贸易政策变动使得公司出口业务或面对更大压力。 ? 改日公司仍面对原材料价钱波动风险和成本管控压力。此外，改日环保和节能减排也将形成一定成本支拨。公司采购方面主要     原材料为铁矿石、煤炭、焦炭、废钢和合金等，价钱波动风险较大，存在一定的成本管控压力，需慈祥国际贸易政策变化对公                                                                追踪评级申诉      | 1 司原材料采购成本及入口的影响。此外，                  “双碳”配景下，钢铁行业环保及能耗水平监管力度加大，公司面对较大的环保降碳及 能耗管控压力，斥地技能改造老本需求有所加大。                                          追踪评级申诉   | 2 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及终端 评级方法     钢铁企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子     钢铁企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208  评价内容        评价终端       风险身分             评价要素             评价终端                                         宏不雅和区域风险             2                         计划环境                                          行业风险               4   计划风险         B                         基础修养               2                        自己竞争力             企业管制               2                                          计离别析               2                                          财富质料               2                          现款流             盈利智力               1   财务风险         F1                        现款流量               1                                    老本结构                     1                                    偿债智力                     1                     指令评级                                    aa+                  2024 年公司收入组成 个体调养身分：--                                                   --                     个体信用等第                                  aa+ 外部援助调养身分：股东援助                                               +1              评级终端                  AAA 个体信用景色变动发挥：公司个体信用景色调养身分和调养幅度较前次评级无变动。 外部援助变动发挥：公司外部援助调养身分和调养幅度较前次评级无变动。 评级模子使用发挥：评级映射关系矩阵参见联结伴信最新线路评级技能文献。 主要财务数据                                   合并口径     项 目               2023 年             2024 年        2025 年 3 月 现款类财富（亿元）                      249.46         222.84              222.83 财富总数（亿元）                   1165.07           1110.43             1102.89 系数者权益（亿元）                   416.34            438.28              449.94 短期债务（亿元）                       174.11         169.63              166.56       2023－2024 年公司现款流情况 永久债务（亿元）                       233.00         230.47              231.39 一皆债务（亿元）                       407.11         400.11              397.95 营业总收入（亿元）                  1140.19           1092.03              268.40 利润总数（亿元）                     65.59             59.24               17.55 EBITDA（亿元）                     123.06         119.88                       / 计划性净现款流（亿元）                    106.58         107.41               -9.46 营业利润率（%）                        12.49          12.28               13.17 净财富收益率（%）                       14.17          12.23                   -- 财富欠债率（%）                        64.26          60.53               59.20 一皆债务老本化比率（%）                    49.44          47.72               46.93 流动比率（%）                        103.45         112.43              118.05 计划现款流动欠债比（%）                    21.51          25.50                   -- 现款短期债务比（倍）                       1.43           1.31                1.34 EBITDA 利息倍数（倍）                  10.57          11.01                   / 一皆债务/EBITDA（倍）                   3.31           3.34                       /                          公司本部口径      项 目              2023 年                     2024 年 财富总数（亿元）                       353.18                            353.44 系数者权益（亿元）                      297.15                            297.17 一皆债务（亿元）                        47.76                             51.06 营业总收入（亿元）                        0.78                              0.73 利润总数（亿元）                        48.90                             28.74 财富欠债率（%）                        15.86                             15.92 一皆债务老本化比率（%）                 13.85                             14.66 流动比率（%）                    3219.67                           1139.49 计划现款流动欠债比（%）                     3.85                             -11.99 注：1. 本申诉中部分共计数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入变成；除特殊发挥外，均指 东说念主民币；2. 2023 年数据为 2024 年审计申诉期初数；公司 2025 年一季度合并财务报表未经审计，公司本 部未线路 2025 年一季度报表；3.公司合并口径永久移交款中的有息债务纳入永久债务核算；4.“--”表 示数据不适用或诡计无风趣，“/”暗意数据未获取到 云尔起首：联结伴信字据公司财务申诉及提供云尔整理                                                                                      追踪评级申诉      | 3 追踪评级债项能够      债券简称             刊行范围               债券余额             到期兑付日                      特殊条目      中特转债             50.00 亿元         499965.73 万元        2028/02/25        转股修正条目、有条件赎回条目等 注：1.上述债券仅包括由联结伴信评级且限制评级时点尚处于存续期的债券；2.债券余额数据限制 2024 年底；3.限制 2025 年 5 月 15 日，“中特转债”转股价钱为 22.43 元/股 云尔起首：联结伴信整理 评级历史   债项简称      债项评级终端      主体评级终端         评级时分             神色小组               评级方法/模子               评级申诉                                                                     钢铁企业信用评级方法 V4.0.202208/钢铁企   中特转债       AAA/相识      AAA/相识       2024/05/16      王皓 邓淇匀                                     阅读全文                                                                     业主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                     钢铁企业信用评级方法（V3.0.201907）/钢铁   中特转债       AAA/相识      AAA/相识       2021/05/28      张峥 王宇飞          企业主体信用评级模子（打分表）            阅读全文                                                                           （V3.0.201907） 注：上表仅列示初次和最近一次评级情况；上述历史评级神色的评级申诉通过申诉连气儿可查阅 云尔起首：联结伴信整理 评级神色组 神色负责东说念主：王皓 wanghao@lhratings.com 神色组成员：张琳 zhanglin@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com     网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696               传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                   追踪评级申诉         | 4 一、追踪评级原因       字据谋划端正要求，按照联结伴信评估股份有限公司（以下简称“联结伴信”                                        ）对于中信泰富特钢集团股份有限公司（以下简 称“公司”     ）过火联系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况       限制 2024 年底，公司注册老本和实收老本均为 50.47 亿元。其中，中信泰富特钢投资有限公司（以下简称“泰富投资”                                                                  ）持有 公司 75.05%股权，为公司的控股股东，泰富投资未宝石有的公司股权进行质押；公司骨子遏抑东说念主为中国中信集团有限公司（以下 简称“中信集团”        ）。公司股权结构图见附件 1－1。       公司主营业务包括分娩及加工玄色金属材料过火辅助材料；钢结构件的加工、制造等。按照联结伴信行业分类范例离别为钢铁 行业。       限制 2024 年底，公司本部内设投资管制部、发展部、财务部、采购中心和智能及信息化部等部门（见附件 1－2）                                                             。同期末， 公司领有职工 30960 东说念主。       限制 2024 年底，公司合并财富总数 1110.43 亿元，系数者权益 438.28 亿元（含少数股东权益 28.98 亿元）                                                                      ；2024 年，公司杀青 营业总收入 1092.03 亿元，利润总数 59.24 亿元。限制 2025 年 3 月底，公司合并财富总数 1102.89 亿元，系数者权益 449.94 亿元 （含少数股东权益 25.61 亿元）                  ；2025 年 1－3 月，公司杀青营业总收入 268.40 亿元，利润总数 17.55 亿元。       公司注册地址：湖北省黄石市黄石大路 316 号；法定代表东说念主：钱刚。 三、债券能够及召募资金使用情况       限制 2024 年底，公司由联结伴信评级的存续债券见下表，                                   “中特转债”召募资金总数为 50.00 亿元，召募资金净额 49.80 亿元， 已累计使用 39.33 亿元，剩余未使用召募资金余额 10.47 亿元1。追踪期内，                                          “中特转债”在付息日普通付息。                                     （1）2024 年 4 月，公司实施 2023 年度利润分派有筹备，“中特 转债”转股价钱由 23.50 元/股调养为 22.94 元/股。限制 2024 年底，                                           “中特转债”转股价钱 22.94 元/股，累计转股 13602 股（3427      ，剩余可转债余额为 499965.73 万元（49996573 张） 张，含回售）                                ；（2）2025 年 4 月，公司实施 2024 年度利润分派有筹备，“中特转 债”转股价钱由 22.94 元/股调养为 22.43 元/股，调养后转股价钱自 2025 年 5 月 9 日奏效。                                  图表 1 •公司由联结伴信评级的存续债券能够         债券简称        刊行金额（亿元）         债券余额（万元）          起息日         期限            到期兑付日         中特转债                 50.00       499965.73   2022/02/25    6年            2028/02/25 云尔起首：联结伴信字据公开云尔整理 四、宏不雅经济和政策环境分析 稳中求进职业总基调，国民经济开动总体巩固。宏不雅政策矜重落实中央经济职业会议和 4 月、7 月、9 月政事局会议精神，裁减实 体经济融资成本，财政政策持续加码，鼓动经济体制改变，加速老本阛阓“1+N”政策体系成立，遴选多种措施相识楼市股市。 三季度增长 4.6%，四季度增长 5.4%。9 月 26 日中央政事局会议部署一揽子增量政策，四季度 GDP 同比增速明白回升。信用环境 方面，东说念主民银行先后四次实施比拟首要的货币政策调养。行使多种货币器具，促进社会融资范围合理增长；树立科创再贷款、保障 性住房再贷款、两项老本阛阓援助器具；指引债市利率，保持汇率相识。东说念主民银行 2025 年将落实好限制宽松的货币政策，择机降 准降息，加速金融改变标准，作念好金融五篇大著作，进一步为稳楼市股市提供流动性资金援助。     召募资金银行账户的期末余额 11.30 亿元，与剩余未使用召募资金余额的差额为累计收到的银行进款利息扣除银行手续费支拨的东说念主民币 0.83 亿元。                                                                         追踪评级申诉       | 5      瞻望 2025 年，出口可能受阻，加速经济体制改变、扩大内需、促进转型的任务愈加挫折。2025 年经济增长目的依然有智力保 持在 5.0%把握，要落实好二十届三中全会决定，加速开释中永久增长动能。宏不雅政策要按照 12 月政事局会议安排，落实好愈加积 极的财政政策和限制宽松的货币政策，不断鼓动 9 项职业任务，将扩大消费手脚经济职业重心。      完竣版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年年报）                                        》。 五、行业分析 降幅不足钢材价钱降幅，钢铁行业举座盈利水平持续下行。受供需关系影响，铁矿石和焦炭价钱均呈现波动下行态势；房地产投资 持续下滑，制造业和基建投资对制造业用钢需求提供环节相沿，钢铁居品结构持续调养。预计 2025 年中国钢铁行业将延续供需双 弱的方式，钢材价钱预计防守涟漪走势，钢铁企业的计划效益难有明白好转。瞻望改日，短期内，钢铁企业仍将面对一定的计划压 力。永久来看，在产业政策引颈下，跟着低效产能的慢慢出清，钢铁行业将转向高质料发展，行业竞争方式有望得到明白改善。完 整版详见《2025 年钢铁行业分析申诉》                    。 六、追踪期主要变化 （一）基础修养      手脚大型专科化特殊钢制造企业，追踪期内，公司在分娩范围、区位布局、技能水平及居品认同度等方面保持很大的行业竞 争上风，研发干涉进一步增多。公司过往债务践约情况细致。      公司是大型专科化特殊钢制造企业，限制 2024 年底，公司具备年产约 2000 万吨特殊钢材料的分娩智力，2024 年钢居品产量                                                   ）、大冶特殊钢有限公司（以下简称 “大冶特钢”      ）、青岛特殊钢铁有限公司（以下简称“青岛特钢”                            ）、天津钢管制造有限公司（以下简称“天津钢管”）和靖江特殊钢 有限公司五家特殊钢材料分娩基地，铜陵泰富特种材料有限公司及扬州泰富特种材料有限公司（以下简称“扬州特材”                                                    ）两家原材 料分娩基地，泰富特钢悬架（济南）有限公司和浙江泰富无缝钢管有限公司两大产业链蔓延基地，形成了沿海沿江产业链布局，构 建了从原料资源到居品、居品蔓延加工的完竣特殊钢产业链。      公司可分娩 3000 多个品种、5000 多个规格的居品，主导居品高端轴承钢、高端汽车用钢、高端动力用钢等细分市风物位超越。 公司通过了 ISO9001、IATF16949 等国际质料管制体系认证，居品掩饰中高等燃油车和主流新动力车。特钢行业存在一定的技能壁 垒及认证壁垒，公司居品获取多方认证，技能水平行业超越，居品竞争力很强。2024 年，公司共获授权专利 476 件，参与制改造 范例 28 项。2024 年，公司自主研发攻关烧结智能控水、奇观同模等 10 多项东说念主工智能模子神色，已接入数据大模子，推动数字产 业与智能制造示范线成立。2024 年，公司研发用度 46.02 亿元，同比增长 3.39%。      字据公司提供的中国东说念主民银行企业基本信用信息申诉（机构信用代码：9142000027175201X4，申诉日历 2025 年 3 月 31 日）                                                                            ， 追踪期内，公司无新增已结清和未结清的不良及慈祥类信贷信息。字据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器具的本息偿付记载，联 结伴信未发现公司存在落伍或走嘴记载，历史践约情况细致。限制本申诉出具日，联结伴信未发现公司被列入寰宇失信被施行东说念主名 单。公司在证券期货阛阓失信记载查询平台、信用中国、首要税收犯罪失信主体公布栏和国度企业信用信息公示系统上均无首要不 利记载。 （二）管制水平      追踪期内，公司董事会东说念主员变动不大，主要管制轨制连气儿。      追踪期内，公司原董事李国荣因退休离任，杨峰被选举为新任董事；原独处董事张跃、姜涛离任，张晓刚和李京社被选举为新 任独处董事。限制 2025 年 3 月底，公司领有 9 名董事，设董事长 1 东说念主，副董事长 1 东说念主，独处董事 3 东说念主；监事 5 名，设监事会主席 务，去职后仍然在公司担任董事及董事会特意委员会联系职务，公司原副总裁罗元东升任总裁；公司原总审计师程时军因退休离 任。                                                           追踪评级申诉     | 6      杨峰先生，历任中信集团财务部资深驾御，中信医疗健康产业集团有限公司财务总监，中信成立有限职责公司财务总监；现任 公司董事，中信泰富饶限公司财务总监与风险管制委员会委员，中国中信股份有限公司财务管制部副总司理，南京钢铁集团有限公 司董事，南京南钢钢铁联合有限公司董事，南京钢铁联合有限公司董事，南京钢铁股份有限公司董事，银信买卖保理有限公司董事 长。      追踪期内，公司主要管制轨制未发生首要变化。 （三）计划方面 空洞毛利率均较上年有所下落。 降；公司营业总收入同比下落 4.22%。毛利率方面，2024 年，公司空洞毛利率同比下落 0.29 个百分点。其中，特殊钢棒材和特种 钢板毛利率同比分别下落 0.51 个百分点和 1.94 个百分点，特殊钢线材和特种无缝钢管毛利率同比高涨主要系居品结构调养，高附 加值居品占比高涨访佛铁矿石采购成本裁减等身分所致。                        图表 2 • 公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元）          业务板块                         收入           占比              毛利率             收入                  占比          毛利率 特殊钢棒材                      457.02       40.08%             14.97%        430.27             39.40%      14.46% 特殊钢线材                      153.61       13.47%             8.52%         150.82             13.81%          9.93% 特种钢板                       127.14       11.15%             14.76%        114.59             10.49%      12.82% 特种无缝钢管                     279.84       24.54%             14.12%        270.91             24.81%      15.06% 其他业务                       122.57       10.76%             8.19%         125.44             11.49%          6.06%           共计              1140.19      100.00%             13.14%       1092.03            100.00%      12.85% 注：其他业务收入主要为球团和矿料销售收入 云尔起首：联结伴信字据公司年报整理      （1） 原材料采购 场价钱波动影响，改日仍存在成本管控压力；此外，亦需慈祥国际贸易政策变动对公司原材料入口成本的影响；公司供应商连结 度较低。      追踪期内，公司原材料采购模式、采购渠说念及结算方式无首要变化。2024 年，公司营业成本华夏材料占比为 70.29%，比重较 上年小幅下落 1.36 个百分点。 石入口量占总采购量的比重同比小幅下落 3.45 个百分点至 45.39%，铁矿石总采购量下落的同期废钢采购量增长，主要系基于采购 成本经济性商酌进行的结构调养。公司煤炭采购量同比下落、焦炭采购量大幅增长，主要系 2024 年顶装焦化业务大都亏空，为实 现举座效益最大化，公司焦化板块减量分娩，大幅增多焦炭外采量所致。公司合金采购量同比增长、采购均价同比下落，主要系不 同类别合金采购量比重有所变化所致，采购品种变化不大。公司铁矿石入口范围较大，改日需慈祥国际贸易政策变动对公司采购成 本的影响。      从原材料采购连结度来看，2024 年，公司前五大供应商采购金额共计为 122.49 亿元，占曩昔采购总数的比例为 12.87%，前五 大供应商中关联方采购额占曩昔采购总数的比重为 6.48%。公司供应商连结度较低，无依赖单一供应商风险。                        图表 3 • 公司主要原材料采购情况（单元：万吨、元/吨）             目的称呼                     2023 年                         2024 年                    2024 年同比变化率 铁矿石            采购量                               2998.90                      2953.20                       -1.52%                                                                                    追踪评级申诉            | 7                  采购均价                            884.00             824.51                     -6.73%                  其中：入口量                         1464.76            1340.59                     -8.48%                      入口均价                        889.00             814.73                     -8.35%                  采购量                             310.59             371.53                     19.62%     废钢                  采购均价                           2718.40            2668.85                     -1.82%                  采购量                             154.80             270.72                     74.88%     焦炭                  采购均价                           2249.61            2140.53                     -4.85%                  采购量                            1216.00            1104.09                     -9.20%     煤炭                  采购均价                           1609.83            1582.00                     -1.73%                  采购量                                 62.25             63.72                   2.36%     电力                  采购均价                                 0.67              0.65                   -2.99%                  采购量                                 49.35             57.30                   16.11%     合金                  采购均价                          24895.30           21466.07                 -13.77% 云尔起首：公司提供                                  图表 4 • 2024 年公司前五大供应商情况                         供应商称呼                                采购额（亿元）              占年度采购总数的比例（%）                         第又名供应商                                            44.39                  4.66                         第二名供应商                                            25.98                  2.73                         第三名供应商                                            18.26                  1.92                         第四名供应商                                            17.28                  1.82                         第五名供应商                                            16.58                  1.74                             共计                                           122.49                 12.87 注：公司前五大供应商中 SINO IRON PTY LTD. 、中信金属（香港）有限公司为公司关联方 云尔起首：公司年报          （2） 钢铁分娩与销售 素影响，公司 2024 年钢居品出口量及毛利率下落。改日，公司可能面对更大的行业竞争压力，钢居品销售价钱仍承压，此外亦需 慈祥国际贸易政策变动对公司相差口业务的影响；公司客户连结度仍较低。          追踪期内，公司钢材居品销售模式和结算模式无首要变化，仍遴选以销定产的分娩模式。2024 年，公司钢居品产量 2016.22 万 吨，同比增长 1.53%；产销率较上年下落 1.44 个百分点至 93.69%2，仍防守在高水平。          销量和售价方面，2024 年，公司钢居品销量 1888.98 万吨，与上年基本持平，结构上略有变化，但各样特殊钢材、钢板和特种 无缝钢管销售均价同比均有所下落。          销售阛阓方面，2024 年，公司钢居品销售收入中内销占比 87.26%，内销毛利率同比高涨 0.23 个百分点至 11.94%。出口方面， 受外洋需求黯然影响，2024 年公司钢材出口量价皆跌，钢材出口销量同比下落 7.48%至 220.2 万吨，出口收入同比下落 12.20%至 行业产能多余步地加重，国内阛阓盈利空间进一步收窄，利润率相对较高的外洋阛阓受加征关税、反推销访谒等国际贸易壁垒身分 影响盈利空间亦有所压缩。2025 年公司行业竞争压力或将加大，钢居品销售价钱仍承压。          从客户连结度来看，2024 年，公司前五大客户销售金额共计 107.32 亿元，占年度销售总数的比例为 9.83%，客户连结度较低， 前五大客户中无关联方。     此处产销率为字据公司年报中钢居品产销量数据诡计；由于产量包含里面供坯，公司骨子产销率优于目的推崇。                                                                           追踪评级申诉         | 8                         图表 5 • 2024 年公司销售前五大客户情况              客户称呼                  销售额（亿元）              占年度销售总数的比例（%）              第又名客户                              44.20                        4.05              第二名客户                              24.01                        2.20              第三名客户                              17.54                        1.61              第四名客户                              11.51                        1.05              第五名客户                              10.07                        0.92               共计                               107.32                        9.83 云尔起首：联结伴信字据公司年报整理   （3） 关联走动 联走动要领上出现舛误而带来的联系风险。                       图表 6 • 公司主要关联走动情况（单元：亿元）                                 关联走动支拨           关联走动内容                  2023 年                    2024 年 采购商品                                         128.96                        79.11 支付利息                                           3.78                         2.37              共计                              132.74                        81.48                                 关联走动收入           关联走动内容                  2023 年                    2024 年 销售商品                                          26.30                        17.12 收到利息                                           0.84                         0.51              共计                               27.14                        17.63 注：尾差系四舍五入所致 云尔起首：联结伴信字据公司年报整理 限公司（以下简称“中信金属香港”                ）、中信金属股份有限公司（以下简称“中信金属”                                      ）等关联公司。2024 年，公司向关联公司采 购商品金额为 79.11 亿元，同比有所下落，关联采购额占年度营业成本的比重低。2024 年，公司关联走动收入以销售商品为主，主 要向中信金属、中信金属香港、湖北中航冶钢特种钢材销售有限公司等关联公司销售钢材、球团和矿石等。2024 年，公司向关联 公司销售商品额为 17.12 亿元，同比有所下落，关联销售额占年度销售总数的比重很低。   （4） 计划成果   从计划成果目的看，2024 年公司销售债权盘活次数、存货盘活次数及总财富盘活次数同比分别下落 0.79 次、1.47 次和 0.14 次。 其中，销售债权盘活次数和总财富盘活次数下落主要系营业收入下落所致，存货盘活次数下落主要系营业成本下落所致。    公司在建神色老本支拨压力不大。公司发展政策目表明确，得当现存业务发展需求。   在建神色方面，限制 2024 年底，公司主要在建神色预算投资额共计 44.15 亿元，已投资 29.24 亿元，预计尚需投资 14.91 亿 元。比年来，公司计划行径现款流均防守较大范围净流入，万生优配，万生配资，万生配资公司，万生配资官网，股票证券资讯网站在建神色老本支拨压力不大。   改日公司将连接深耕特钢主业，围绕技能质料、品种范围、服务用户、降本增效、灵巧制造、绿色生态等发展标的，扩大产业 范围，作念强细分阛阓，加大研发干涉，加速高端化、智能化、绿色化转型，保障高端制造供应相识。此外，公司将把抓数智赋能机 遇，驱动产业数字发展动能，杀青绿色钢铁低碳发展。                                                          追踪评级申诉      | 9                       图表 7 • 限制 2024 年底公司主要在建神色情况（单元：亿元）                 神色称呼                             预算数                   限制 2024 年底已投资                资金起首 青岛特钢续建工程真金不怕火钢神色                                               19.15                   18.95            借钱/自筹 青钢环保搬迁神色煤炭接卸输运系统                                               2.80                 2.53            借钱/自筹 大冶特钢超低排放空洞解决神色                                                 3.45                 3.05            借钱/自筹 大冶特钢特冶铸造居品升级改造（三期）神色                                       15.10                    2.29        可转债/借钱/自筹 兴澄特钢 100MW 超高温亚临界发电机组神色                                        3.65                 2.41            借钱/自筹                  共计                                        44.15                   29.24              -- 注：尾差系四舍五入所致 云尔起首：联结伴信字据公司提供云尔整理 （四）财务方面      公司提供了 2024 年财务申诉，毕马威华振司帐师事务所（特殊普通合伙）对该财务申诉进行了审计，并出具了范例无保属意 见的审计论断。2024 年，公司合并范围未发生变化，财务数据可比性强。公司 2025 年一季度财务申诉未经审计。      （1） 财富质料      追踪期内，公司财富范围略有下落，财富结构中非流动财富占比仍较高，得当钢铁行业重财富特征。公司财富受限比例很低， 财富质料很好。      限制 2024 年底，公司财富范围较年头下落 4.69%，财富结构中非流动财富占比仍较高，得当行业特征。限制 2024 年底，公司 货币资金主要由银行进款（占 67.42%）和存放财务公司款项（占 24.82%）组成；受限货币资金 7.14 亿元，主要为银行承兑保证金 及保函保证金等。同期末，应收单据较年头下落 31.72%，应收账款融资增长 14.08%，主要系单据结算模式变化所致；单据主要为银 行承兑单据。同期末，公司应收账款账龄连结在 1 年以内（占比为 98.90%）                                       ，坏账计提比例为 1.38%，应收账款期末余额前五大占 比为 22.55%，连结度尚可；公司存货较年头变动不大，累计计提存货跌价准备比例为 3.78%。商酌到公司存货主要由铁矿石、煤 焦和钢材等大批商品组成，存在一定跌价风险；跟着折旧的计提，公司固定财富较年头略有下落，成新率为 57.61%，成新景色尚 可。     限制 2024 年底，  受限财富方面，         公司受限财富 59.06 亿元，                占财富总数的比重为 5.32%，                                 主要为贷款抵质押及保证金等原因受限， 财富受限比例很低。限制 2025 年 3 月底，公司合并财富总数 1102.89 亿元，财富范围较上年底变化不大。                                 图表 8 • 公司主要财富情况（单元：亿元）          神色                        金额            占比（%）       金额                   占比（%）         金额               占比（%） 流动财富                        512.49       43.99        473.61               42.65           473.70             42.95 货币资金                         84.78        7.28         88.33                7.95            63.89              5.79 应收单据                        116.49       10.00         79.54                7.16            72.59              6.58 应收账款                         51.98        4.46         54.02                4.86            78.45              7.11 应收款项融资                       48.19        4.14         54.97                4.95            86.35              7.83 存货                          172.14       14.77        167.45               15.08           146.77             13.31 非流动财富                       652.58       56.01        636.83               57.35           629.19             57.05 固定财富                        503.91       43.25        489.68               44.10           482.45             43.74 在建工程                         37.90        3.25         33.34                3.00            35.12              3.18 无形财富                         78.11        6.70         74.35                6.70            73.56              6.67 财富总数                      1165.07       100.00    1110.43                 100.00       1102.89              100.00 注：占比指占财富总数的比例 云尔起首：联结伴信字据公司财务申诉整理                                                                                    追踪评级申诉              | 10   （2） 老本结构   追踪期内，跟着计划利润的净留存，公司系数者权益范围进一步增长。公司欠债范围有所下落，举座杠杆率保持合理水平； 债务结构相对平衡。   限制 2024 年底，公司系数者权益 438.28 亿元，较年头增长 5.27%，主要系计划利润留存使得未分派利润增多所致。其中，归 属于母公司系数者权益占比为 93.39%，少数股东权益占比为 6.61%。在系数者权益中，实收老本、老本公积和未分派利润分别占 上年底增长 2.66%，组成情况较上年底变化不大。   限制 2024 年底，公司欠债总数较年头下落 10.23%，主要系移交账款和协议欠债减少所致。其中，流动欠债占 62.67%，非流 动欠债占 37.33%，仍以流动欠债为主，欠债结构较年头变化不大。限制 2024 年底，公司移交账款较年头下落 29.07%，主要系未 休止阐发的单据背书转让需报恩至移交账款，本期报恩的金额较上期减少所致；公司其他移交款较年头变化不大，主要为移交工程 斥地款、预提用度和移交保证金等；公司协议欠债较年头下落 23.85%，主要系受阛阓环境影响预收获款减少所致。限制 2025 年 3 月底，公司欠债总数较上年下面落 2.86%。其中，一年内到期的非流动欠债较上年底增长 40.06%、短期借钱下落 16.46%，主要系 银行借钱结构调养所致。                                 图表 9 • 公司主要欠债情况（单元：亿元）         神色                        金额            占比（%）           金额                占比（%）            金额              占比（%） 流动欠债                        495.40          66.17         421.23             62.67             401.29           61.46 短期借钱                         86.70          11.58          90.19             13.42              75.34           11.54 移交单据                         50.65           6.76          43.28              6.44              40.56            6.21 移交账款                        176.66          23.59         125.31             18.64             111.87           17.13 其他移交款（共计）                    54.77           7.31          50.50              7.51              52.69            8.07 一年内到期的非流动欠债                  36.76           4.91          36.17              5.38              50.66            7.76 协议欠债                         49.01           6.55          37.32              5.55              35.91            5.50 非流动欠债                       253.32          33.83         250.92             37.33             251.67           38.54 永久借钱                        170.15          22.73         181.32             26.98             181.89           27.86 移交债券                         47.59           6.36          48.87              7.27              49.17            7.53 欠债总数                        748.72         100.00         672.15            100.00             652.95        100.00 注：占比指占欠债总数的比例 云尔起首：联结伴信字据公司财务申诉整理   有息债务方面，限制 2024 年底，公司一皆债务 400.11 亿元，较年头下落 1.72%。债务结构方面，短期债务占 42.40%，永久债 务占 57.60%，结构相对平衡，其中，短期债务 169.63 亿元，较年头下落 2.57%；永久债务 230.47 亿元，较年头下落 1.08%。从债 务目的来看，限制 2024 年底，公司财富欠债率、一皆债务老本化比率和永久债务老本化比率分别为 60.53%、47.72%和 34.46%， 较年头分别下落 3.73 个百分点、1.72 个百分点和 1.42 个百分点，杠杆率略有下落，保持在合理水平。   从债务期限分散看，公司 2025 年到期债务范围较大，需慈祥公司联系债务偿付和延续情况。限制 2025 年 3 月底，公司一皆 债务较上年下面落 0.54%，债务结构较上年底变动不大，财富欠债率、一皆债务老本化比率和永久债务老本化比率较上年底分别下 降 1.33 个百分点、0.79 个百分点和 0.50 个百分点。                       图表 10 • 限制 2024 年底公司有息债务期限结构（单元：亿元）                                                     到期时分          神色                                                                                             共计         短期借钱                             90.19                       0.00               0.00                    90.19         移交单据                             43.28                       0.00               0.00                    43.28     一年内到期的非流动欠债                          36.17                       0.00               0.00                    36.17         永久借钱                              0.00                     100.46            80.86                   181.32         移交债券                              0.00                       0.00            48.86                      48.86                                                                                      追踪评级申诉              | 11            租借欠债                        0.00                    0.08                      0.21                 0.29             共计                       169.64                  100.54                 129.93                  400.11             占比                      42.40%                   25.13%                32.47%               100.00% 注：数据诡计尾差是四舍五入所致 云尔起首：联结伴信字据公司提供云尔整理       （3） 盈利智力       用度方面，2024 年，公司用度总数为 80.36 亿元，同比增长 2.07%。从组成看，公司销售用度、管制用度、研发用度和财务费 用占比分别为 8.20%、24.42%、57.27%和 10.11%，研发用度和管制用度占比拟高。2024 年，公司时代用度率为 7.36%，较上年提 高 0.45 个百分点，用度管控智力较强。       非无为性损益方面，2024 年，公司杀青其他收益 11.12 亿元，主要由升值税进项加计递减（9.42 亿元）及政府补助组成，可持 续性较弱；财富减值损失-6.37 亿元，主要系计提存货跌价准备所致。 个百分点和 1.94 个百分点。公司盈利智力有所下落。 同比增长 8.36%。                                    图表 11 • 公司盈利目的情况                   神色                      2023 年                      2024 年                    2025 年一季度 营业总收入（亿元）                                          1140.19                     1092.03                       268.40 用度总数（亿元）                                             78.73                       80.36                        20.34 其中：销售用度                                               6.75                        6.59                         1.75 管制用度                                                 20.24                       19.62                         5.48 研发用度                                                 44.52                       46.02                        11.31 财务用度                                                  7.23                        8.13                         1.80 其他收益（亿元）                                              5.32                       11.12                         2.70 财富减值损失（亿元）                                           -4.64                       -6.37                         0.00 利润总数（亿元）                                             65.59                       59.24                        17.55 营业利润率                                              12.49%                      12.28%                       13.17% 总老本收益率                                              8.44%                       7.59%                            -- 净财富收益率                                             14.17%                      12.23%                            -- 注： “--”代表目的不适用 云尔起首：联结伴信字据公司财务申诉整理       与所选公司比拟，公司总财富酬谢率和净财富收益率处于很高水平。衔接行业看，2024 年钢铁行业举座盈利智力下落明白3， 公司盈利智力虽有所下落，但仍处于行业内很高水平。                           图表 12 • 2024 年同业业公司盈利情况对比（单元：亿元）              公司称呼               营业总收入               利润总数                  总财富酬谢率                  净财富收益率 湖南华菱钢铁股份有限公司                          1446.85                41.41                  3.11%                   3.80% 山西太钢不锈钢股份有限公司                         1003.79                 -9.37                  -1.21                   -2.97 公司                                    1092.03                59.24                  5.95%                   12.89% 注：为便于比拟，长入选拔 Wind 统计口径 云尔起首：联结伴信字据 Wind 整理                                                                                    追踪评级申诉             | 12   （4） 现款流 大幅收缩，为公司降杠杆提供了有益条件，筹资行径现款流仍为大额净流出。   从计划行径来看，2024 年，公司计划行径现款流入量及流出量同比变动不大，仍保持大范围计划行径现款净流入。2024 年， 公司现款收入比拟上年有所提高。从投资行径来看，2024 年，公司投资行径现款流入量及流出量均同比下落，主要系神色老本支 出需求减少所致；公司投资行径现款净流出范围大幅下落，筹资行径前净现款流入额大幅增多。从筹资行径来看，2024 年，公司 筹资行径现款流入量及流出量同比小幅下落；公司贸易融资类借钱范围大，筹资行径净现款流保持较大范围净流出。2025 年一季 度，公司计划行径现款流小幅净流出，主要系当期销售协议账期较长以及单据贴现减少所致；投资和筹资行径现款流小幅净流出。                              图表 13 • 公司现款流情况（单元：亿元）               神色                    2023 年                     2024 年                 2025 年一季度 计划行径现款流入小计                                   928.73                         935.08                 191.44 计划行径现款流出小计                                   822.15                         827.66                 200.90 计划行径现款流量净额                                   106.58                         107.41                     -9.46 投资行径现款流入小计                                     6.12                            2.89                    0.01 投资行径现款流出小计                                    26.43                            5.91                    2.31 投资行径现款流量净额                                   -20.31                           -3.02                    -2.30 筹资行径前现款流量净额                                   86.27                         104.39                    -11.76 筹资行径现款流入小计                                   355.97                         327.17                    76.95 筹资行径现款流出小计                                   450.49                         429.42                    87.72 筹资行径现款流量净额                                   -94.53                         -102.24                   -10.77 现款收入比                                        80.16%                         84.59%                71.07% 云尔起首：联结伴信字据公司财务申诉整理 未使用银行授信额度范围大；手脚 A 股上市公司，公司具备平直融资渠说念。                                  图表 14 • 公司偿债目的      神色                     目的                        2023 年                          2024 年                流动比率                                              103.45%                         112.43%                速动比率                                               68.70%                          72.68% 短期偿债智力目的       计划现款/流动欠债                                          21.51%                          25.50%                计划现款/短期债务（倍）                                          0.61                              0.63                现款类财富/短期债务（倍）                                         1.43                              1.31                EBITDA（亿元）                                          123.06                         119.88                一皆债务/EBITDA（倍）                                        3.31                              3.34 永久偿债智力目的       计划现款/一皆债务（倍）                                          0.26                              0.27                EBITDA/利息支拨（倍）                                       10.57                             11.01                计划现款/利息支拨（倍）                                          9.15                              9.87 注：计划现款指计划行径现款流量净额，下同 云尔起首：联结伴信字据公司财务申诉整理   从短期偿债智力目的看，限制 2024 年底，跟着流动欠债的下落，公司流动比率和速动比率较年头均有所提高，流动财富对流 动欠债的保障进程很高；计划现款对流动欠债及短期债务的掩饰进程有所提高；受现款类财富减少影响，现款类财富对短期债务的 掩饰进程下落但仍保持很高水平。                                                                                 追踪评级申诉         | 13      从永久偿债智力目的看，2024 年，公司 EBITDA 同比下落 2.59%，EBITDA 对利息的掩饰进程仍较高；EBITDA 和计划现款 对一皆债务的保障进程佳。      对外担保方面，限制 2024 年底，公司对外担保余额为 5896.49 万元，担保对象为湖北中航冶钢特种钢材有限公司，担保范围 小。      未决诉讼方面，限制 2024 年底，联结伴信未发现公司存在首要未决诉讼。      银行授信方面，限制 2024 年底，公司共计获取银行授信额度 879.52 亿元，已使用授信额度 378.81 亿元，未使用额度 500.71 亿元，迤逦融资渠说念畅通。同期，公司为 A 股上市公司，具备平直融资渠说念。      公司本部为公司的投资中心，利润主要来自于投资收益。公司本部融资渠说念畅达，所融资金投放于各子公司，本部财富流动 性较弱，但各子公司细致的计划获现智力为本部债务偿付提供有劲保障。      限制 2024 年底，公司本部财富总数 353.44 亿元，较年头增长 0.07%。其中，流动财富 30.02 亿元(占比 8.49%）                                                                         ，非流动财富                    。从组成看，流动财富主要由其他应收款（共计）       、永久股权投资（占 83.70%）组成，本部财富流动性较弱。限制 2024 年底，公司本部货币资金为 0.66 亿元，范围很小。      限制 2024 年底，公司本部欠债总数 56.27 亿元，较年头增长 0.44%。其中，流动欠债 2.63 亿元（占比 4.68%）                                                                       ，非流动欠债                   。从组成看，流动负借主要由一年内到期的非流动欠债（占 83.15%）组成；非流动负借主要由移交债券 （占 91.10%）        （占 8.58%）组成。限制 2024 年底，公司本部系数者权益为 297.17 亿元；财富欠债率为 15.92%，          、永久移交款（共计） 较 2023 年末提高 0.06 个百分点。限制 2024 年底，公司本部一皆债务 51.06 亿元。其中，短期债务占 4.29%、永久债务占 95.71%。 限制 2024 年底，公司本部短期债务为 2.19 亿元，一皆债务老本化比率 14.66%，公司本部债务包袱很轻。      公司业务主要由子公司负责，本部计划业务很少，利润主要来自投资收益。2024 年，公司本部营业总收入为 0.73 亿元，投资 收益为 30.45 亿元，利润总数为 28.74 亿元。      现款流方面，2024 年，公司本部计划行径现款流净额-0.32 亿元，投资行径现款流净额 30.04 亿元，筹资行径现款流净额-29.70 亿元。      限制 2024 年底，公司本部财富占合并口径的 31.83%，本部欠债占合并口径的 8.37%，本部系数者权益占合并口径的 67.80%， 本部一皆债务占合并口径的 12.76%；2024 年，公司本部营业总收入占合并口径的 0.07%，利润总数占合并口径的 48.53%。 （五）ESG 方面      公司将可持续发展理念融入公司政策与管制，在绿色低碳领域取得多项龙套和荣誉，举座 ESG 管制水平很高，保障其持续经 营和发展。      环境保护方面，公司在绿色低碳领域取得多项龙套和荣誉，公司自主开发的“一总部，多基地”双碳信息化平台同期获取碳边 境调养机制 CBAM 和居品碳萍踪 PCF 得当性认证，为国内草创。公司牵头编制了寰球首个《                                              （汽车用）特殊钢 PCR》                                                          ，这亦然中国 首个特殊钢绿色低碳评价范例；建成了寰球特钢行业首家灯塔工场。兴澄特钢入选中国工业碳达峰“领跑者”名单；青岛特钢、天                 ，并通过 EATNS 碳管制体系认证；靖江特钢近零碳短进程示范神色被工信部列为国内首批 津钢管获评工信部寰宇“水效领跑者” 示范类标杆神色。公司不断加大研发和升级干涉，遴选愈加环保的分娩方式，减少动力销耗和碳排放，推动“绿色制造”。限制 2024 年底，兴澄特钢、青岛特钢、天津钢管已完周全进程超低排放改造，同期被评定为环保绩效“A 级企业”                                               。2024 年，公司完成绿色 低碳居品开发共计 55 个，杀青销量 125.7 万吨。限制 2024 年底，公司共计投用光伏装机容量 185.24MW，风塔装机容量 12MW， 年均分娩绿色电力 2.3 亿千瓦时，年均减少二氧化碳当量 13 万吨。                                   “双碳”及能耗双控轨制配景下，钢铁行业环保及能耗水平监管 力度加大，公司面对较大的环保降碳及能耗管控压力，斥地技能改造老本需求有所加大。      社会职责方面，公司职工薪酬福利及激发机制、发展与培训体系十分健全，职处事事协议矍铄率 100%；公司征税情况细致， 续加强采购管制，并通过 ESG 风险评估、绿色供应链等方式擢升供应链 ESG 管制水平。公司意思意思安全管制，建立完善的安全管制 组织架构和全员安全分娩职责制；公司积极响应政府政策，助力乡村振兴，2024 年捐赠金额 75 万元。                                                             追踪评级申诉      | 14     公司建立了 ESG 管制机制，2024 年，公司董事会政策、风险及 ESG 委员会审议通过了《环境、社会及管治职业管制办法》， 建立健全“三层四级”ESG 管制架构，将 ESG 理念融入公司政策筹备及计划管制。2024 年，公司获冶金工业筹备研究院 ESG 评 级最高级 AAA。公司依期线路 ESG 申诉，ESG 信息线路质料较高。 七、外部援助     公司实控东说念主为中信集团，资金实力浑厚，空洞竞争力极强。     公司的控股股东为泰富投资，实控东说念主为中信集团。中信集团是中华东说念主民共和国国务院 100%持股的国际化大型企业集团，其业 务波及银行、证券、相信、保障等空洞金融服务领域和先进智造、先进材料、新消费、新式城镇化等实业领域，中信集团具备极强 的空洞竞争力。     公司手脚中信集团五伟业务板块中先进材料板块的环节子公司及上市平台，获取股东援助力度大。     中信集团通过泰富投资、新冶钢和中信泰富（中国）投资有限公司迤逦持有公司 83.85%股权。公司手脚中信集团五伟业务板 块中先进材料板块的环节子公司及上市平台，依托于中信集团过火子公司的品牌影响力，在财务、采购和销售等方面协同上风明                                      ）给予公司 150 亿元贷款额度，限制 2024 年底， 显，获取股东援助力度大。2024 年，中信财务有限公司（以下简称“中信财务” 公司在中信财务进款余额（含应收利息）为 21.92 亿元，占公司进款余额（含应收利息）的 24.82%，贷款余额（含移交利息）为 八、追踪评级论断     基于对公司计划风险、财务风险及外部援助等方面的空洞分析评估，联结伴信细目防守公司主体永久信用等第为 AAA，防守 “中特转债”信用等第为 AAA，评级瞻望为相识。                                                    追踪评级申诉   | 15 附件 1-1   公司股权结构图（限制 2024 年底） 云尔起首：公司年报 附件 1-2   公司组织架构图（限制 2024 年底） 云尔起首：公司提供                                追踪评级申诉   | 16 附件 1-3          公司主要子公司情况（限制 2024 年底）                                                           持股比例          子公司称呼                     主营业务                                  取得方式                                                     平直        迤逦                           分娩及加工玄色、有色金属材料过火辅助材料；钢 江阴兴澄特种钢铁有限公司                                       100.00%     --      归拢遏抑下企业合并                                结构件的加工、制造、安设                           企业管制、信息商议服务、居品批发、货品及技能 泰富科创特钢(上海)有限公司                                     100.00%     --      归拢遏抑下企业合并                                    相差口等                           居品批发、货品及技能相差口、煤炭及成品销售、 海南信泰材料科技有限公司                                         --      100.00%   归拢遏抑下企业合并                                  金属矿石销售等 泰富特钢新加坡贸易有限公司                    钢材相差口贸易             --      100.00%     投资树立                           钢、铁冶真金不怕火，钢压延加工，真金不怕火焦，钢团，技能和货 青岛特殊钢铁有限公司                                           --      100.00%   归拢遏抑下企业合并                                    物相差口 泰富特钢悬架(济南)有限公司                   弹簧扁钢制造销售            --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 泰富特钢悬架(成都)有限公司                   弹簧扁钢制造销售            --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 青岛钢铁相差口有限公司                      货品及技能相差口            --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 江阴泰富兴澄特种材料有限公                                   热装铁水分娩             --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 司 无锡兴澄特种材料有限公司                  分娩、加工及销售玄色金属材料         --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 江阴兴澄合金材料有限公司                  研究、开发、分娩新式合金材料         --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 江阴澄东炉料有限公司                      废旧钢铁回收、销售等           --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 江阴兴澄储运有限公司                      货品装卸、驳运、仓储           --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 江阴兴澄港务有限公司                    港区内货品装卸、驳运、仓储          --      90.00%    归拢遏抑下企业合并 Xingcheng Special Steel                                  钢材相差口贸易             --      100.00%     投资树立 America， Inc. 中特金属成品有限公司                      金属成品的分娩与销售         100.00%     --      归拢遏抑下企业合并 扬州泰富特种材料有限公司                  分娩磁铁精粉高品位氧化球团等         --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 扬州泰富港务有限公司                       提供船埠设施服务            --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 铜陵泰富特种材料有限公司              焦炭、煤气、煤化工居品分娩和销售及售后服务      --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 铜陵新亚星港务有限公司                   船埠成立，铁矿粉加工及销售等         --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 铜陵新亚星动力有限公司                       焦炉煤气发电             --      100.00%   归拢遏抑下企业合并                           特钢新址品及高新技能的研究开发，为其他企业提 中信泰富钢铁贸易有限公司                                         --      100.00%   归拢遏抑下企业合并                               供技能援助、职工培训等服务 泰富特钢欧洲贸易有限公司                   钢材、合金的相差口及销售          --      100.00%     投资树立 大冶特殊钢有限公司                     高合金钢管及管件的分娩、销售         --      100.00%   归拢遏抑下企业合并                           煤气、焦炭、焦丁、焦粉、烧结矿及联系化工居品 湖北中特新化能科技有限公司                                        --      100.00%   归拢遏抑下企业合并                                   的分娩及销售 湖北新冶钢汽车零部件有限公 汽车零部件居品的分娩、销售；机械、电气斥地的                                                      --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 司                                 安设及维修                           分娩销售玄色、有色金属材料和相应的工业辅助材 湖北新冶钢特种材料有限公司                                        --      100.00%   归拢遏抑下企业合并                                 料及连结来料加工业务                           冶真金不怕火及轧制钢材、金属压延及金属丝加工、冶金设 江苏锡钢集团有限公司                                           --      100.00% 非归拢遏抑下企业合并                                 备想象、制造、安设                           真金不怕火钢、钢压延加工及销售；高速重载铁路用钢制造 靖江特殊钢有限公司                                            --      100.00% 非归拢遏抑下企业合并                           及销售；石油开选拔油井管、电站用高压汽锅管及                                                                  追踪评级申诉     | 17                             油、气等长距离运送用钢管制造及销售等                            港区内从事货品装卸、驳运、仓储计划；普通货 泰富特钢靖江港务有限公司                                          --      100.00% 非归拢遏抑下企业合并                               运、货运代理(代办)、货运配载； 青岛润亿清洁动力有限公司                      电力的分娩与销售            --      100.00% 非归拢遏抑下企业合并 浙江泰富无缝钢管有限公司                      无缝钢管制造销售          100.00%     --      非归拢遏抑下企业合并 江苏泰富管材科技有限公司                 检会检测服务；认证服务；技能商议等        --      100.00%      投资树立 江阴兴富特种装备有限公司                   机械斥地的研发、制造及销售等         --      51.00%       投资树立 泰富特钢国际贸易有限公司                      铁矿石及焦炭贸易            --      100.00%   归拢遏抑下企业合并 青岛斯迪尔新材料有限公司                   冶金石灰、脱硫剂的分娩、销售         --      100.00% 非归拢遏抑下企业合并 青岛润亿丰泰新材料科技有限                               新式建筑材料制造、再生资源加工         --      100.00% 非归拢遏抑下企业合并 公司 湖北神风汽车弹簧有限公司                     汽车弹簧、汽车配件            --      51.00%    非归拢遏抑下企业合并 湖北奔腾汽车零部件有限公司                    汽车弹簧、汽车配件            --      51.00%    非归拢遏抑下企业合并 泰富钢铁贸易韩国株式会社                 从事特钢联系货品的销售及相差口贸易        --      100.00%      投资树立                            钢管、金属成品、特殊钢钢坯、金属材料的销售， 上海中特泰富钢管有限公司               电力技能领域内的技能商议、技能服务、技能开    60.00%    40.00%    非归拢遏抑下企业合并                                 发、技能转让，企业管制。                            钢、铁冶真金不怕火；金属材料制造；钢压延加工；金属废 天津钢管制造有限公司                                            --      62.22%    非归拢遏抑下企业合并                              料和碎片加工处理；金属材料销售等。                            钢管、金属成品、金属材料、钢坯、钢铁炉料、矿 天津钢管钢铁贸易有限公司                                          --      62.22%    非归拢遏抑下企业合并                                 居品（煤炭之外）销售。 天津天管元通管材成品有限公                              管材深加工，销售、研发、仓储、贸易        --      62.22%    非归拢遏抑下企业合并 司 天津天管检测技能有限公司                金属过火成品技能服务、技能商议、检测。       --      62.22%    非归拢遏抑下企业合并                            钢管销售；金属结构制造；无缝钢管居品分娩、技 江苏天淮钢管有限公司                 术商议与服务；自营和代理各样商品及技能的相差     --      62.22%    非归拢遏抑下企业合并                                     口业务。 天津钢管国际经济贸易有限公 管材深加工；自营和代理各样商品及技能的相差口                                                       --      62.22%    非归拢遏抑下企业合并 司                               业务，劳务服务商议等。 Tianjin Pipe Corporation                               钢管相差口贸易及佣金代理业务。         --      31.73%    非归拢遏抑下企业合并 (Middle East) Limited 云尔起首：联结伴信字据公司提供云尔整理                                                                  追踪评级申诉      | 18 附件 2-1   主要财务数据及目的（公司合并口径）                 项   目                      2023 年             2024 年             2025 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元）                                           249.46              222.84            222.83 应收账款（亿元）                                              51.98              54.02                78.45 其他应收款（亿元）                                              8.48               8.06                 8.12 存货（亿元）                                              172.14              167.45            146.77 永久股权投资（亿元）                                             6.29               8.71                 8.71 固定财富（亿元）                                            503.91              489.68            482.45 在建工程（亿元）                                              37.90              33.34                35.12 财富总数（亿元）                                            1165.07            1110.43           1102.89 实收老本（亿元）                                              50.47              50.47                50.47 少数股东权益（亿元）                                            30.25              28.98                25.61 系数者权益（亿元）                                           416.34              438.28            449.94 短期债务（亿元）                                             174.11             169.63            166.56 永久债务（亿元）                                            233.00              230.47            231.39 一皆债务（亿元）                                             407.11             400.11            397.95 营业总收入（亿元）                                           1140.19            1092.03            268.40 营业成本（亿元）                                            990.38              951.74            231.31 其他收益（亿元）                                               5.32              11.12                 2.70 利润总数（亿元）                                              65.59              59.24                17.55 EBITDA（亿元）                                          123.06              119.88                    / 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                  913.97              923.80            190.74 计划行径现款流入小计（亿元）                                      928.73              935.08            191.44 计划行径现款流量净额（亿元）                                      106.58              107.41                -9.46 投资行径现款流量净额（亿元）                                       -20.31              -3.02                -2.30 筹资行径现款流量净额（亿元）                                       -94.53            -102.24            -10.77 财务目的 销售债权盘活次数（次）                                            6.18               5.39                   -- 存货盘活次数（次）                                              7.08               5.61                   -- 总财富盘活次数（次）                                             1.10               0.96                   -- 现款收入比（%）                                              80.16              84.59                71.07 营业利润率（%）                                              12.49              12.28                13.17 总老本收益率（%）                                              8.44               7.59                   -- 净财富收益率（%）                                             14.17              12.23                   -- 永久债务老本化比率（%）                                          35.88              34.46                33.96 一皆债务老本化比率（%）                                          49.44              47.72                46.93 财富欠债率（%）                                              64.26              60.53                59.20 流动比率（%）                                             103.45              112.43            118.05 速动比率（%）                                               68.70              72.68                81.47 计划现款流动欠债比（%）                                          21.51              25.50                   -- 现款短期债务比（倍）                                             1.43               1.31                 1.34 EBITDA 利息倍数（倍）                                        10.57              11.01                    / 一皆债务/EBITDA（倍）                                         3.31               3.34                    / 注：1.本申诉中部分共计数与各相加数之和在余数上存在各别，系四舍五入变成；除特殊发挥外，均指东说念主民币；2. 2023 年数据为 2024 年审计申诉期初数，公司 2025 年一季度合并 财务报表未经审计；3.公司合并口径永久移交款中的有息债务纳入永久债务核算；4.“--”暗意数据不适用或诡计无风趣，“/”暗意数据未获取到 云尔起首：联结伴信字据公司财务申诉及提供云尔整理                                                                           追踪评级申诉       | 19 附件 2-2   主要财务数据及目的（公司本部口径）                     项   目                             2023 年                 2024 年 财务数据 现款类财富（亿元）                                                         0.65                       0.66 应收账款（亿元）                                                          0.35                       0.35 其他应收款（亿元）                                                        30.00                    29.00 存货（亿元）                                                            0.00                       0.00 永久股权投资（亿元）                                                      270.69                   270.69 固定财富（亿元）                                                          0.00                       0.00 在建工程（亿元）                                                          0.00                       0.00 财富总数（亿元）                                                        353.18                   353.44 实收老本（亿元）                                                         50.47                    50.47 少数股东权益（亿元）                                                        0.00                       0.00 系数者权益（亿元）                                                       297.15                   297.17 短期债务（亿元）                                                          0.17                       2.19 永久债务（亿元）                                                         47.59                    48.87 一皆债务（亿元）                                                         47.76                    51.06 营业总收入（亿元）                                                         0.78                       0.73 营业成本（亿元）                                                          0.56                       0.52 其他收益（亿元）                                                          0.03                       0.04 利润总数（亿元）                                                         48.90                    28.74 EBITDA（亿元）                                                       50.79                    30.54 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                                0.79                       0.75 计划行径现款流入小计（亿元）                                                    0.92                       0.80 计划行径现款流量净额（亿元）                                                    0.04                       -0.32 投资行径现款流量净额（亿元）                                                   34.38                    30.04 筹资行径现款流量净额（亿元）                                                  -34.52                   -29.70 财务目的 销售债权盘活次数（次）                                                       2.17                       2.10 存货盘活次数（次）                                                           --                          -- 总财富盘活次数（次）                                                        0.00                       0.00 现款收入比（%）                                                        101.13                   102.84 营业利润率（%）                                                         22.55                    15.93 总老本收益率（%）                                                        14.53                       8.71 净财富收益率（%）                                                        16.23                       9.60 永久债务老本化比率（%）                                                     13.80                    14.12 一皆债务老本化比率（%）                                                     13.85                    14.66 财富欠债率（%）                                                         15.86                    15.92 流动比率（%）                                                        3219.67                  1139.49 速动比率（%）                                                        3219.67                  1139.49 计划现款流动欠债比（%）                                                      3.85                   -11.99 现款短期债务比（倍）                                                        3.70                       0.30 EBITDA 利息倍数（倍）                                                   26.98                    16.98 一皆债务/EBITDA（倍）                                                    0.94                       1.67 注：1.公司未线路 2025 年一季度单体报表，本部债务数据未经调养；2.“--”代表该数据不适用或诡计无风趣 云尔起首：联结伴信字据公司财务申诉整理                                                                          追踪评级申诉       | 20 附件 3   主要财务目的的诡计公式         目的称呼                                     诡计公式 增长目的         财富总数年复合增长率          净财富年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%        营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%         利润总数年复合增长率 计划成果目的            销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）               存货盘活次数 营业成本/平均存货净额             总财富盘活次数 营业总收入/平均财富总数                现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利目的               总老本收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（系数者权益+永久债务+短期债务）×100%               净财富收益率 净利润/系数者权益×100%                营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构目的                财富欠债率 欠债总数/财富系数×100%          一皆债务老本化比率 一皆债务/（永久债务+短期债务+系数者权益）×100%          永久债务老本化比率 永久债务/（永久债务+系数者权益）×100%                 担保比率 担保余额/系数者权益×100% 永久偿债智力目的            EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨           一皆债务/ EBITDA 一皆债务/ EBITDA 短期偿债智力目的                 流动比率 流动财富共计/流动欠债共计×100%                 速动比率 （流动财富共计-存货）/流动欠债共计×100%          计划现款流动欠债比 计划行径现款流量净额/流动欠债共计×100%             现款短期债务比 现款类财富/短期债务 注：现款类财富=货币资金+走动性金融财富+应收单据+应收款项融资中的应收单据   短期债务=短期借钱+走动性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+移交单据+其他短期债务   永久债务=永久借钱+移交债券+租借欠债+其他永久债务   一皆债务=短期债务+永久债务   EBITDA=利润总数+用度化利息支拨+固定财富折旧+使用权财富折旧+摊销   利息支拨=老本化利息支拨+用度化利息支拨                                                                 追踪评级申诉   | 21 附件 4-1     主体永久信用等第成立及含义   联结伴信主体永久信用等第离别为三等九级，象征暗意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”象征进行微调，暗意略高或略低于本等第。   各信用等第象征代表了评级对象走嘴概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象走嘴概率慢慢增高，但不排 除高信用等第评级对象走嘴的可能。   具体等第成立和含义如下表。    信用等第                               含义     AAA       偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴概率极低      AA       偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，走嘴概率很低      A        偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴概率较低      BBB      偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，走嘴概率一般      BB       偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，走嘴概率较高      B        偿还债务的智力较地面依赖于细致的经济环境，走嘴概率很高      CCC      偿还债务的智力荒谬依赖于细致的经济环境，走嘴概率极高      CC       在停业或重组时可获取保护较小，基本不可保证偿还债务      C        不可偿还债务 附件 4-2     中永久债券信用等第成立及含义   联结伴信中永久债券信用等第成立及含义同主体永久信用等第。 附件 4-3     评级瞻望成立及含义   评级瞻望是对信用等第改日一年把握变化标的和可能性的评价。评级瞻望无为分为正面、负面、相识、发展中等四种。    评级瞻望                               含义      正面       存在较多有益身分，改日信用等第调升的可能性较大      相识       信用景色相识，改日保持信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利身分，改日信用等第调降的可能性较大     发展中       特殊事项的影响身分尚不可明确评估，改日信用等第可能调升、调降或防守                                                   追踪评级申诉    | 22