8月13日音问，国泰君安研报表示，港股钞票已系统性低估，隐含较高预期酬报率，具备较高成就性价比，成就向恒生科技要弹性，向高分成要详情趣。国外方面，流动性拐点渐近，而前期港股阛阓对降息订价不足，后续有望受益于分母端增量资金回流。国内方面，前期分子端悲不雅预期已在港股阛阓中充分计价，回调充分后港股阛阓成就性价比凸显。2024年以来恒科指数盈利预期抓续进取耕种，肖似分母端助推，看好成长弹性。行业成就推选：1）行业神气出清后利润率与酬报耕种的恒生科技与互联网龙头；2）前期对地缘政事担忧的负面身分计价充分后，面对原土化需求加快、景气旯旮改善的新质坐褥力标的：半导体/电子等；3）厚实类高分成中期底仓成就：公用/银行/通讯。

　　【国外计谋】港股韧性已现推选布局，向科技要弹性

　　上周日元套断绝易逻辑扭转，国外经济零落担忧升温，避险逻辑开动国外资金回流，导致环球钞票价钱下落，港股震憾企稳全周收涨。日元被迫增值下套断绝易平仓，激勉环球种种钞票价钱大幅回调。国内通胀数据好于预期，环比增速由降转升增长0.5%，反应耗尽需求规复。上周港股推崇，恒生指数高潮0.85%，恒生科技指数高潮1.51%，恒生国企指数涨0.72%。行业方面，医疗保健、地产开辟和资讯科技行业推崇最佳。受国际地缘政事压力影响半导体原土化需求加快，中芯国际中报超预期并给出三季度功绩教导，景气获提振。

　　日元套利贸易逻辑扭转与国外经济走弱预期酿成环球阛阓负反馈共振，而本轮港股推崇权贵跑赢其他阛阓，表示港股韧性凸显。过交往看，日元套断绝易的中枢底层逻辑是日本利率水平相对较低且汇率防守厚实。自7月中旬好意思国通胀数据超预期回落、经济放缓预期升温以来，履行上日元套断绝易空间收窄的危境就已在酝酿。而日元套息资金贸易逻辑扭转的触发事件为7月底日央行加息25BP肖似好意思国经济零落预期走强酿成负反馈共振，万生优配，万生配资，万生配资公司，万生配资官网，股票证券资讯网站好意思日国债利差收窄、日元汇率增值压力进一步加大。但咱们预测，日元套断绝易逻辑扭转的最大冲击已历程去，后续增值斜率愈加轮番渐进，对钞票价钱影响将权贵裁汰。贸易逻辑逆转拐点本事，避险热沈急速升温放大了钞票价钱波动，肖似国外经济零落预期有所缓解且日央行表态转向偏鸽，预测后续日元增值对钞票价钱冲击将松开。本轮国外阛阓波动加大阶段，港股跌幅最小并连忙企稳，且近期南下资金对互联网与耗尽龙头的订价权进一步耕种，港股行情的韧性还是凸显。

　　刻下港股阛阓风险溢价已波及历史均值+2倍门径差极值区域，参考历史教导，均对应过往几次港股反弹行情开启前的历史低位。从过往数次风险溢价辩论波及该高位来看，齐面对由关键风险事件冲击导致的阛阓热沈连忙颐养，尔后均连忙开启阛阓低位下的反弹行情。研究前期分子分母端负面身分前期消化充分，而国外零落预期已有所纵欲、日央行后续加息影响预测相对松开，港股阛阓在估值低位下，有望充分受益下半年国外资金回流与环球成就再均衡，咱们合计港股阛阓已插足成就区间，后市反弹空间可期，而成长弹性更大。

　　投资计谋：港股钞票已系统性低估，隐含较高预期酬报率，具备较高成就性价比，成就向恒生科技要弹性，向高分成要详情趣。国外方面，流动性拐点渐近，而前期港股阛阓对降息订价不足，后续有望受益于分母端增量资金回流。国内方面，前期分子端悲不雅预期已在港股阛阓中充分计价，回调充分后港股阛阓成就性价比凸显。2024年以来恒科指数盈利预期抓续进取耕种，肖似分母端助推，看好成长弹性。行业成就推选：1）行业神气出清后利润率与酬报耕种的恒生科技与互联网龙头；2）前期对地缘政事担忧的负面身分计价充分后，面对原土化需求加快、景气旯旮改善的新质坐褥力标的：半导体/电子等；3）厚实类高分成中期底仓成就：公用/银行/通讯。

　　风险身分：1）国内经济复苏程度不足预期；2）国际地缘政事事件升温；3）国外零落预期反复扰动；4）好意思联储宽松节拍不足预期。